比結束私有化更令人擔憂的是YY內部的管理不善和高周轉率。

圖片來源：視覺中國

隨著中國股市的下跌，一度炙手可熱的中國股市民營化浪潮已經降溫。許多在美國上市的中國股票不得不停止私有化，而歡樂時代（joy era，以下簡稱YY）是第一家在私有化大軍中被迫退卻的中國公司。

不過，表面上看，糟糕的私有化似乎并沒有影響YY的持續成功。但值得注意的是，在從PC秀向移動端轉型的過程中，從直播起步的YY并沒有明顯的優勢，反而被以英科為代表的初創企業所超越。

此外，很多沒有股權觀念的員工選擇用腳投票。

私有化停止了，移動直播服務未能領先。除了技術人員外，公司員工流動率很高&hellip；&hellip；如何解決這么多問題？如何突破當前的困境？下一步在哪里？

私有化終止

一個月前的6月15日，YY宣布公司董事會特別委員會收到雷軍董事長、李雪玲CEO的郵件后，宣布買方集團于2015年7月9日撤回不具約束力的私有化計劃，立即生效。

郵件稱，考慮到近期不利的市場環境，買方集團決定不再繼續推進YY的私有化。

此外，YY還宣布，董事會已授權公司在未來12個月內回購至多2億美元的股份，以及2019年到期的優先可轉換債券。根據市場情況，YY可以通過公開市場交易、非公開談判交易等法律途徑完成本次回購?；刭彽臅r間和金額將取決于市場情況、ads股票的交易價格等因素，回購資金將來自公司目前持有的現金。

從這個角度來看，YY在資金方面還是非常充足的，這得益于YY娛樂節目的盈利能力。界面記者從接近YY的人士處了解到，YY娛樂貢獻了公司50%以上的收入。

根據2015年YY財務報告，公司凈收入58.97億元，比2014年增長60.3%。凈利潤10.33億元，2014財年為10.65億元。2016年一季度，YY的凈利潤為2.083億元，而去年同期為2.27億元。一季度，虎牙直播收入1.177億元，比上季度5500萬元增長114%。

這一次，YY的私有化被叫停，因為國內市場無法在資本市場給YY更多的資本。美國證券公司老虎證券（tiger securities）創始人吳天華表示，YY私有化的買方群體基本上是金融投資。如果買方集團無法獲得a股的高額溢價，那么回歸就沒有意義，這可能是他們終止私有化的主要原因。

資金依然充足，國內股市熱度退去，回歸國內資本市場并沒有多少好處。許多因素最終導致YY停止私有化。

受此影響，YY股價下跌。私有化公告當日，YY的股價為62.51美元；6月16日，受私有化中止的影響，YY的股價已跌至37.17美元，為過去52周的最低價，最高股價已達77.52美元。

除了對股價的影響外，員工持股計劃也被迫停止。據界面新聞記者了解，在YY私有化過程中，公司曾表示將讓所有員工持股。隨著私有化的終止，這一承諾將難以兌現。

YY存在的隱患是：管理不善、人員流失

私有化的終止使部分員工對股權不了解，這也是YY近期人員流失率居高不下的原因之一。但由于YY管理模式的缺陷，公司長期以來難以留住人才。

據接口新聞記者了解，YY的管理層幾乎都是技術人員，這也造成了YY在宣傳層面上的不足，導致運營、產品、市場三個領域的人員流失率除了技術人員外都很高。曾經在YY市場部工作的莫莉說：“領導層對市場的判斷和支持將相對缺乏。不管是在那個業務部門，當你做一個項目時，你會發現一群人很快就會改變。&在YY中，如果一個項目有問題，就很難取得進展。領導層的第一個想法是從外部找人，空降到項目組。然而，空降人員需要與現有團隊一起運行，這使得項目進度更加緩慢。莫莉認為，空降人員與隊伍的差距，以及是否適合項目，是影響YY人員流動的重要原因之一。

人員流動太快，影響最大的是工程進度。莫莉說，這不是一個部門，而是整個YY的共同問題。&員工福利水平低也是導致YY員工高離職率的因素之一。與其他公司相比，YY的員工福利不是很好。一位曾在YY voice擔任產品經理，后來跳槽到網易的人士告訴界面新聞記者：“我離開是因為YY的薪水不是特別高。我在YY工作了一年。工資調整后，我發現沒有加薪，于是就離開了。網易總的來說會比YY好。&一位從YY辭職的員工也表示，YY在薪酬方面的優勢并不明顯。例如，“讓我們以旅游補貼為例。YY年人均1200元，網易5000多元。&這也與公司管理不善有關。由于管理上的應用過程冗長，移動直播的響應速度慢。

生活在我身邊就是一個很好的例子。

今年年初，英科直播的出現引起了市場的廣泛關注。直播行業的普及也催生了一批移動終端直播產品。YY從PC上的直播節目開始，沒能抓住這個機會，早前搬到了移動領域。

資料顯示，英科于2015年6月召開發布會，同年5月360注冊pepper，今年3月正式發布YY手機直播產品My。

YY首席執行官李雪玲在會上說：“過去，我創造了YY，今天我想創造我！&他希望通過我在移動直播領域獲得良好的市場反響。

YY在移動直播市場落后于英科、花椒等產品的另一個原因是其在運營和市場運作上的缺陷。

小雅告訴界面新聞記者：“其實我和英科直播的票面價值和質量都差不多，但是我在市場上直播的聲音會比較小，主要是因為YY不是很擅長營銷和營銷，雖然他們想把這個做好?！?。&據莫莉說，這與YY基因有關。公司領導幾乎都是技術背景，導致上述領導缺乏市場敏感性，未能及時感知市場的快速變化。

當界面新聞現場詢問相關數據時，對方表示，相關數據才上線幾個月，沒有可靠的數據可以發布。不過，就搜索人氣而言，過去7天我的直播人氣不高。百度指數中，英科近7天的整體搜索指數為15155，移動搜索指數為11167；我直播的兩個指數分別為810和475。總的來說，它們的月環比下降了2%和18%，而移動的月環比下降了1%和19%。

據界面新聞記者了解，在YY的內部策略中，我直播的目標是英科和花椒，因此用戶獲取將不同于以往的YY產品。在獲取用戶時，我的生活并沒有偏離現有的YY娛樂、YY語音和Huya的大流量，而是通過與明星、NETRID和臺灣不太知名的藝人合作，通過這一組人吸引粉絲和獲得新用戶。為了留住這些主播，我選擇給他們補貼。YY內部人士拒絕透露具體的補貼金額。

出路：10億支持直播產品？

在YY，其幾大直播產品的用戶和功能都進行了細分，如將我的直播定位于大眾；YY娛樂不久前剛剛升級了品牌yylive，目前仍專注于表演節目；虎牙專注于游戲直播，此前還推出了金融直播品牌“智牛財經”；

然而，外界對YY live的理解大多還停留在yylive和Huya live上。小a說：“yylive上主播的內容主要是呼和浩特等地的形式，從形式和內容上看都是低端的。我的直播內容和形式更傾向于一線城市的用戶。&早些時候，李雪